海通四月基金点评,债基表现卓越

2019-09-01 15:45 来源:未知

  海通证券基金研究中心 桑柳玉

  分析师:桑柳玉

  1、2014**年4月市场回顾:A股先扬后抑,债市慢牛延续**

  1、2014年7月市场回顾:蓝筹股反弹,创业板调整,债市结束上涨

  1.1股票市场:A股先扬后抑,创业板、中小板调整幅度较深

  1.1股票市场:蓝筹股反弹,创业板调整

  2014年4月A股上演“过山车”的走势,先扬后抑,上证综指以0.34%微跌收官。4月初大盘延续了3月下旬稳增长政策逐步出台带动的市场反弹态势,然而四月中旬IPO重启消息弥漫,预披露企业逐步增加,给投资者心理造成负担,同时稳增长政策的力度弱于市场预期。受这些利空因素影响,大盘开始连续快速杀跌,并且中小盘股跌幅明显较深,创业板指全月跌幅达3.36%、中小板全月下跌0.93%。从行业方面看,4月非银金融在沪港通等政策利好下以3.99%的涨幅表现居首,银行、汽车、电子元器件、食品饮料、餐饮旅游涨幅也在1%以上,而医药、钢铁、机械、纺织服装、基础化工、计算机等行业表现较差,跌幅超过3%。

  2014年7月下旬A股启动反弹行情,市场走出了以蓝筹股为主导的估值修复行情,上证综指上涨7.48%,沪深300上涨8.55%,深证成指上涨8.36%,中小板指上涨3.25%,但创业板指下跌了4.28%。风格上看,呈现出明显的价值占优,从行业方面看,有色金属、煤炭、非银行金融、房地产、银行、汽车等是偏周期、偏价值的行业是反弹先锋。7月市场走出一波反弹主要的原因有:基本面数据向好,例如M2增速从3月的12.1%反弹至6月的14.7%,推动GDP名义增速从7.9%反弹至9%,GDP实际增速从7.4%反弹至7.5%;增量资金入场,RQFII产品规模、客户保证金余额显示有新增资金流入,安硕 A50ETF溢价率最近1-2个月持续上升,这与沪港通预期有关,也与国际资金看好中国流入香港市场有关;政策面刺激,7月22日开始国开行获央行[微博]3年期1万亿 PSL、四大行上海按揭全面9.5折等信息刺激。而风格上成长向价值的切换除了上述原因,还与7月以来中报业绩预告显示盈利增速回落且预期差处于高位使创业板、中 小板遭遇压力有很大的关系。

  1.2债券市场:资金面较为宽松和经济下行使得债市延续慢牛行情

  1.2债券市场:债市结束上涨,显著回调

  2014年4月债市在资金面较为宽松和实体经济回落的大背景下延续慢牛行情,股债跷跷板效应显现。全月中债总净价指数反弹0.69%。信用债整体表现优于国债,中债国债总净价指数上涨0.66%,中债企业债总净价指数涨幅达到0.87%,中标可转债指数则跟大盘指数上涨了1.50%。

  2014年7月,债券市场结束连续上涨,全月显著回调。截止到7月31日,中债总净价指数下跌0.82%,创下2014年以来的最大月度跌幅。利率债下跌幅度较大,高评级债较为抗跌。中债国债总净价指数大幅下跌了1.14%,中债高信用等级债券净价指数和中债高收益企业债净价指数分别下跌0.26%和0.54%。7月债市收阴既有基本面原因,也有资金面原因。从基本面来看,PMI和工业增加值等指标均持续走强,7月汇丰PMI初值更是创下近3年来新高。经济复苏预期被激活,带动利率上行。从资金面来看,7月新股重新启动,对资金的需求带动短期利率回升,银行间7天质押式回购利率从6月的3.2%附近升至4%以上。

  1.3全球市场:纳指调整、商品市场表现较好

  1.3全球市场:新兴市场继续上涨,商品价格回调

  4月全球市场整体表现平稳,但美股方面科技类公司调整明显,纳斯达克[微博]指数下跌了2.01%,而道琼斯工业指数和标普500指数分别微涨了0.75%和0.62%。欧洲市场整体表现较好,德国股市微涨0.5%,英国富时100指数上涨2.75%,法国CAC40指数上涨2.18%。新兴市场方面,俄罗斯RTS指数在地缘危机等影响下继续下跌了5.74%。亚太方面日本市场调整幅度较大,日经225指数下跌了3.53%,港股恒生指数下跌0.08%。大宗商品整体表现加好,黄金企稳微涨0.57%,天然气涨幅接近10%,农产品、石油、能源、大部分工业金属价格都有一定涨幅。

  7月全球股票市场总体平稳,美国经济数据表现强劲,二季度GDP初值环比增长4%,远超预期的3%,美联储最为看重的就业市场指标也表现良好,使得美国加息的预期日益浓厚。受益于美国经济复苏强劲带来的需求端好转和美国加息暂未落地,加之中国股市的良好表现,全球新兴市场表现较好,依然延续了上涨趋势,印度上涨1.84%、巴西股指反弹5.01%。美股微跌,纳斯达克[微博]指数下跌0.87%,道琼斯工业指数和标普500指数分别下跌了1.56%和1.51%。欧洲市场普跌,德国股市下跌4.33%,英国富时100指数下跌0.21%,法国CAC40指数下跌4%。亚太市场表现较好,日经225指数上涨了3.03%,港股恒生指数上涨6.75%。加息预期下大宗商品价格普遍下跌,贵金属、能源、油气、农产品价格均下跌。

  2、2014年4月基金业绩回顾:债基表现出色,股混基金下跌

  2、2014年7月基金业绩回顾:价值、周期风格基金一改颓势,强势反弹

  4月基金表现平平,股票型基金整体下跌0.88%,混合型基金跌幅为0.73%,债券基金平均上涨0.97%,货币型基金涨幅为0.36%,海外QDII股混型基金整体微跌了0.23%,QDII债券型基金上涨了0.98%。

  7月基金整体表现较好,除了商品型基金其他各类型基金均获得正收益。股票型基金整体上涨5.27%,混合型基金涨幅为1.92%,债券基金平均上涨0.77%,货币型基金涨幅为0.35%,海外QDII股混型基金整体上涨1.72%,QDII债券型基金上涨了1.55%。

  2.1权益类基金:整体下跌,成长风格基金跌幅较深

  2.1权益类基金:价值周期风格基金强势反弹

  2014年4月权益类基金整体表现较为逊色,股票型和混合型基金的平均收益均为负。股混基金尤其是高成长风格基金经历了较大幅度的回撤,前期因基金重仓白马股的大幅杀跌而受伤较重的基金本月反弹明显,同时部分坚守低估值价值风格的基金获得了正收益。指数基金方面则是金融主题和大盘风格基金表现出色。

  2014年7月权益类基金整体正收益显著,股票型和混合型基金的平均收益均为正。股混基金中价值风格基金反弹强劲,指数基金方面金融、周期、大盘指数等基金表现出色:

  高成长风格基金调整幅度较深。2014年4月在IPO冲击中中小盘个股的跌幅明显较深,部分去年获利颇丰的行业和个股出现了明显的获利回吐现象,成长风格基金整体表现较为逊色,比如广发聚瑞、广发新经济、汇晋科技先锋、兴全轻资产、广发聚优、兴全有机增长等基金单月的跌幅超过8%。

  价值风格基金强势反弹。2014年7月中下旬以来,市场风格转换明显,价值风格强势反弹,相对以创业板为代表的成长风格剪刀差显著,行业上金融、有色、煤炭、地产等偏周期偏价值行业的亮眼表现也使得过去很长一段时间内表现逊色的周期风格基金一改颓势,具体看表现较好的个基有长信金利趋势、华宝资源优选、天弘永定价值、易方达资源行业、华安行业轮动、招商大盘蓝筹、广发新动力、鹏华价值优势、南方成份精选、华商大盘量化、新华优选分红等。

  重配电子、食品饮料、建筑装饰等白马股基金有所反弹。本月表现突出的基金中一部分是前期由于重配了电子、食品饮料、建筑装饰等基金热门的白马股而受伤较重的基金,随着这些个股的反弹这类“稳健成长”基金有较好的表现,比如景顺资源垄断、德盛优势、国联主题驱动、景顺优选、泰达逆向策略、上投内需动力、泰达效率优选、安信策略精选、东吴进取策略等。

  指数基金相对主动管理弹性显现,大盘指数、金融、地产、有色等主题基金表现较优。在市场快速拉升中指数基金相对股混基金的高仓位优势使得业绩弹性显现,尤其是ETF、分级基金等交易型基金的反弹更是受到市场广泛关注。本月指数基金中表现较好的有两类:一是标的指数为价值风格的大盘指数,如鹏华中证A股、招商沪深300高贝塔、上投180高贝塔ETF、长盛中证100等;另一类是有色、资源、金融、地产等主题基金,如信诚中证800有色、华安中证细分地产ETF、国泰国证房地产、民生中证内地资源、招商中证大宗商品、鹏华中证800非银金融等。

  重配银行、地产等坚定价值风格基金获得正收益。于高成长风格基金经历调整相对应,部分我们前期关注较少的价值风格基金本月获得了正收益,比如东方策略成长、博时价值增长、博时主题行业等。

  2.2固定收益类基金:债基继续上行但涨幅收窄,货币基金收益微幅下行

  金融、大盘指数基金表现较优。指数基金中标的指数跟踪金融行业主题基金和大盘如上证50、180价值等指数基金表现较好,如信诚中证800金融、国泰金融ETF、国投沪深300金融地产ETF联接、国投沪深300金融地产ETF、上证龙头ETF、易基50等。

  债基继续上行但涨幅收窄。7月债市结束上涨,全面回调,但全月来看债基依然获得了正收益,但涨幅日益收窄。债券基金表现单月平均涨幅为0.77%。海通分类中完全不参与权益类资产的纯债型基金平均收益0.5%,准债和偏债基金分别上涨0.74%和1.01%,可转债基金表现较好,上涨3.18%。7月表现较好的债券基金是权益类资产配置比例较高且风格偏价值的基金,表现较好的个基有华安可转债、博时回报债券、博时信用、建信转债增强、申万可转债、大成可转债、中海可转换债券、前海开源可转债等。

  2.2固定收益类基金:债基正收益,货币基金收益逐步下行

  货币基金收益率微幅下行。7月在央行持续净投放下资金依然维持较松状态,现金管理类工具的货币基金和理财债基收益率有所下行,全月货币基金平均收益0.35%,对应年化收益仅为4.15%,较上月有一定幅度下行,表现较好的个基有万家货币、易方达天天增利、富国富钱包、中欧货币、国金通用鑫盈、嘉实货币等。理财债方面,长、中、短期理财债基收益分别为0.37、0.38%和0.38%,个基中表现较好的有交银理财21天、嘉实理财宝7天、汇添富理财60天、广发理财7天、南方理财30天、易方达月月利等。

  债基延续正收益。4月债市慢牛行情的延续使得债券基金平均获得正收益,由于股市下跌债券基金的权益仓位(包括转债和股票)成为拖累基金业绩的一个因素,同时由于信用债和国债普涨且差异较小,因此券种配置对基金业绩影响相对较小。总体看,4月债券基金的表现主要取决于债券和股票的仓位,即债券仓位越高、权益仓位越低的基金表现越好。海通分类中完全不参与权益类资产的纯债型基金平均收益1.08%,准债和偏债基金分别上涨1.16%和1 %,可转债基金表现较差,上涨0.51%。一季度债券基金中表现较好的个基有工银瑞信[微博]增利分级、新华纯债添利、农银信用添利、国投瑞银中高等级、兴全磐稳增利、新华安享惠金、南方丰元、交银双利债券等。

  2.3 QDII:新兴市场QDII表现出色

  货币基金年化收益跌破5%。4月现金管理类工具的货币基金和理财债基收益率逐步回落,货币基金平均收益0.36%,对应年化收益跌破5%,仅为4.33%,表现较好的个基有兴全添利宝、宝盈货币、嘉实活期宝、银河银富货币、中欧货币、德邦德利货币、平安大华日增利、鹏华增值宝、中加货币等。理财债方面,长、中、短期理财债基收益分别为0.42%、0.37%和0.37%,对应年化收益5.04%、4.42%和4.49%,个基中表现较好的有南方理财30天、长城岁岁金、广发年年红、工银60天理财、大成月添利理财、汇添富理财60天等。

  7月股混型QDII上涨了1.72%,债券型QDII上涨1.55%,但QDII基金由于投资标的、投资区域等分化差异极大,产品业绩差异也较大。

  2.3 QDII:房地产、黄金主题QDII表现较好

  新兴市场QDII表现出色。7月投资海外股市的QDII基金中,投资新兴市场、亚太市场的基金表现出色,如嘉实恒生中国、银华H股、汇添富恒生指数分级、华夏恒生ETF、富国中国中小盘、易基亚洲精选、嘉实海外中国、海富中国海外、招商金砖四国等。

  4月股混型QDII微跌了0.23%,债券型QDII上涨0.98%,但QDII基金由于投资标的、投资区域等分化差异极大,产品业绩差异也较大。

  债券型QDII正收益。本月几只债券型QDII基金大多实现了正收益,且收益幅度较上月继续提升,其中鹏华全球高收益债、广发亚太中高收益月度收益超过2%。

  油气能源、房地产主题QDII表现较好。本月投资海外房地产的REITs主题基金和部分投资油气能源类大宗商品的QDII基金表现也较出色,如华宝标普油气、诺安油气能源、华安标普全球石油、上投全球天然资源、诺安全球收益不动产、广发美国房地产、嘉实全球房地产、鹏华美国房地产等。

表12014年7月各类基金表现情况(%)
一级分类 二级分类 评级分类 今年以来 7月 最近一年 最近两年 最近三年 最近五年
股票型 2.87 5.27 9.02 20.04 -3.09 -8.39
指数股票型 3.59 8.18 9.95 9.68 -14.80 -30.67
主动股票开放型 2.39 3.31 8.44 25.52 1.69 -5.41
混合型 2.57 1.92 6.52 18.46 1.09 -0.69
主动混合封闭型 -2.87 -0.77 -0.95 12.20 -7.28 -5.65
主动混合开放型 2.82 2.02 6.82 18.76 1.55 -0.37
保本型 6.54 1.07 6.45 9.35 13.86 13.28
灵活混合型 3.40 2.08 8.99 24.96 5.67 7.47
偏股混合型 0.18 2.64 5.48 15.73 -4.40 -6.63
偏债混合型 5.02 1.29 6.21 15.25 12.05 7.00
平衡混合型 0.18 1.86 3.59 17.01 2.65 -0.15
生命周期混合型 -0.98 1.03 -3.39 10.47 -5.64 -5.73
债券型 5.76 0.77 4.06 8.49 13.27 19.33
指数债券型 4.71 0.07 1.74 2.46 8.23 3.63
主动债券封闭型 7.66 0.65 5.11 10.92 23.52
主动债券开放型 5.74 0.80 4.13 8.53 13.24 19.46
长期理财债券型 2.89 0.37 5.47
纯债债券型 6.00 0.50 3.46 7.67 11.62 17.67
短期理财债券型 2.83 0.38 4.80 8.70
可转债债券型 6.10 3.18 2.46 6.59 0.85
偏债债券型 6.68 1.01 4.37 9.05 14.05 17.29
中期理财债券型 2.85 0.38 4.83 8.73
准债债券型 6.27 0.74 3.96 8.32 13.94 21.26
货币型 2.73 0.35 4.55 8.32 12.99 17.88
商品 8.69 -1.48 -3.39
QDII股混型 6.62 1.72 13.78 20.70 4.27 17.74
QDII债券型 4.55 1.55 10.93 -0.51 -3.54

  

资料来源:海通证券金融产品研究中心

QDII基金净值截至2014年7月30日,其他各类基金均截至2014年7月31日。

  债券型QDII反弹。本月6只债券型QDII基金在全球债市回暖和人民币贬值的共同影响下游一定幅度的反弹,平均涨幅接近1%,体现出海外债券市场配置的优势。

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  2014年4月各类基金表现情况(%)

一级分类

二级分类

评级分类

今年以来

4月

最近一年

最近两年

最近三年

最近五年

股票型

-5.75

-0.88

1.40

4.31

-14.03

11.81

指数股票型

-6.47

-0.27

-5.63

-10.06

-27.77

-12.66

主动股票开放

-5.26

-1.28

5.68

11.42

-8.61

15.18

混合型

-2.77

-0.73

3.99

8.05

-6.75

16.97

主动混合封闭

-5.19

-1.28

0.84

3.68

-12.13

12.49

主动混合开放

-2.63

-0.70

4.18

8.35

-6.32

17.38

保本型

3.13

0.66

2.90

7.69

8.13

23.12

灵活混合型

-2.90

-1.11

7.44

12.38

-2.58

24.98

偏股混合型

-5.88

-1.07

1.74

4.08

-11.77

12.55

偏债混合型

1.52

0.27

3.44

11.67

7.13

21.56

平衡混合型

-4.80

-0.63

2.60

9.00

-4.07

16.58

生命周期混合

-4.10

-0.10

-2.02

7.04

-10.16

11.68

债券型

2.36

0.97

0.30

6.56

6.89

19.67

指数债券型

2.31

0.91

-1.41

1.77

-3.79

6.05

主动债券封闭

3.54

1.18

0.79

10.86

16.11

主动债券开放

2.32

0.97

0.35

6.50

6.84

19.81

长期理财债券

1.70

0.42

5.12

中期理财债券

1.73

0.37

4.71

短期理财债券

1.69

0.37

4.70

纯债债券型

2.95

1.08

0.59

7.59

10.22

15.73

可转债债券型

-1.47

0.51

-8.98

-2.04

-17.01

偏债债券型

2.37

1.00

-0.36

6.82

6.79

18.05

准债债券型

2.58

1.16

-0.46

7.26

8.03

21.07

货币型

1.61

0.36

4.41

8.22

12.70

17.07

商品

9.53

0.84

QDII股混

0.60

-0.23

5.16

8.78

-5.58

40.15

QDII债券

0.43

0.98

3.53

0.31

-3.75

  资料来源:海通证券金融产品研究中心

  QDII基金净值截至2014年4月29日,其他各类基金均截至2014年4月30日。

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